东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机发布时间：2024-08-06证券研究报告行业深度报告优于大势AI教育长坡厚雪，应用百花齐放上次评级：优于大势报告摘要：历史收益率曲线频次运用”、“个性化需求”的特征与AGC高度契合。目前比较主流的AI教育应用主要有文献整理、校对润色、作业批改、考题生成、引导思计算机沪深300考、答疑解惑、因材施教、多轮互动等场景。模型和算力资源层面，我们认为，随着算力成本下降、模型开源，基础设施门槛将进一步降低。同时，教育行业理解决定企业是否具有落地能力、商业化变现速度，如产品逻辑的设计、用户痛点的感知、语料库和工具的建设等，此外数据20%也是核心因素，数据决定用户的使用体验和学习效果。30%40%Duolingo是集“便捷、按需和有趣”的新一代语言学习平台，旗下产品50%线覆盖在线语言教学、测评考试、儿童教育等，目前是Go0 gle Play和2023/82023/112024/22024/5APP Store端上教有类收入最高的应用。Duolingo有三个产品：免费的Duolingo APP、付费的Super Duolingo以及AI产品Duolingo Max。基3M12M于GPT4推出的AI产品Duolingo Max,新增AI答疑、AI口语练习两-18%-39%项功能，定价为30美元/月，168美元/年，相较于普通会员Super Duolingo-1%-11%-22%分别提升119%、98%。得益于AI产品Duolingo Max、多人家庭套餐的推出，公司收入&预订款持续高速增长、扭亏为盈。行业数据Gauth是字节旗下海外教膏应用，精AI东风2024年Q1DAU增长超成分股数量（只）334过140%。Gauh是字节跳动旗下专注于海外市场的教育应用，可实现总市值（亿）28,089数理化多科目“全能辅导”。Gauh的回答区不仅有老师、高年级学生发流通市值（亿）24,210布的手写版解题思路和答案，也支持AI助手的个性化智能问答。借助88.08市净率（倍）2.63AI东风，2024年14月Gauth全球范围内DAU增长超过140%，单日成分股总营收（亿）11,812下载量飙升至原来的14倍之多。成分股总净利润（亿）318成分股资产负债率(%)42.31公司是教育考试信息化领军者，智慧考试、智慧教育产品及解决方案应用于上万个B端客户和上百万C瑞用户。2023年公司完成灵泪教育大相关报告模型及AI系列产品的发布，基于灵汩大模型的C端AI英语学习助手《政策催化医疗信息化新一轮授入，设备更新小灵老师，是集口语练习、课程同步和作文批改于一体的英语学习工具，带动内需授入》公司渠道资源丰厚，产品覆盖50多万间教室，同时在全国有近3000家合作伙伴，预计将为C端的客户拓展提供入口优势。-20240728网易有道：布局智能硬件、在线评程、AI潮译，2024年Q1AI订阅收《医保局深化DRG/DIP改革，医疗T景气度入达到5000万元。网易有道产品服务包括智能硬件有道翻译、有道词典笔、素质教育和成人职业教育在线平台，并自研了国内首个教育大模-20240723型“子曰”。受益于有道词典、有道桌面翻译、HiEcho与大模型的结合，2024年Q1AI订阅业务收入达到5000万元，同比增长超过140%，连续五个季度同比增长超过50%。出版行业头部民营企业，深耕K12教辅主业。公司运用相关AI技术对执业证书编号：S0550523100004教辅内容的“选、用、创”助力，向学校师生提供“技术平台+内容资源13621875259chenjrl@nesc.cn+教研服务”三位一体的数字化校本综合方案。并在教师端发布“小鸿助教”产品，具有教案编写、试题生成、作文批改等功能。风险提示：下游C端付费率不及预期风险、AI大模型及应用产品迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险。请务必阅读正文后的声明及说明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度目录1.A特征与教育痛，点高度契合，应用百舸争流千帆竞发…4教育know-how决定商业化变现速度，数据决定用户体验和学习效果1.2AI教育应用多点开花，从文献整理到引导思考、因材施教.52.海外A教有进展跟踪…2.1.Duolingo:全球领先的语言学习平台，收入&预订款高增、扭亏为盈2.2Chegg:九成收入来自订阅服务，基于上亿平台数据打造专属大模型132.3Quizlet:热门背诵学习工具，推出自适应AI导师Q-Chat.152.4.Gauth:字节旗下海外教育应用，2024年Q1DAU增长超过140%.17国内A教有进展跟踪…19佳发教育：考试信息化领军者，英语听说AI产品渠道入口优势彰显193.2有道：布局智能硬件、在线课程、AI翻译，2024年Q1AI订阅收入达到5000万元.223.3世纪天鸿：教辅图书主业焕发生机，教育+A开启第二增长曲线…244.风险提示….2655图5：AGC应用在文献整理、校对润色等助力学术科研…6图6：AIGC应用可批量生成标准化试题，作业及时反绩加快如识理解与转化.6图7：AIGC可进行个性化责源推荐与任务规划、启发式引导思考、实时答疑解惑图8：AIGC可实现以学生为中心的多轮交互和拟人陪伴图9：2022年5月-2023年5月全球教膏类APP净收入排名图10：2017年至2022年全球敢言应用年收入（百万美元)8图12：SuperDuoling0订阅价格、相应权益.9图13：2019-2024年Q1Du0ling0各业务收入（千美元)n9图14：2019-2024年Q1 Duoling0订阅、广告业务收入同比增速图15：2023年Q1 Duoling0各业务收入占比…图16：2022-2024年Q1 Duoling0月活联用户(MAU)、日活联用户(DAU)、付费用户数（面万).10图19：2019-2024年Q1 Duoling0曹业收入、增速（亿美元）….12图20：2019-2024年Q1 Duoling0归#净利润（亿美元）…图21：2019-2024年Q1Du0ling0总预订量、订阅预订量及其增速（千美元)……….13图22：Du0ling02024年Q2、2024年全年0utl00k….13图23：Chegg产品线…图24：2019-2024年Q1 Chegg订阅收入、总收入及其增速（亿美元）图25：2018-2023年Chegg订阅人数（百万人）14图26：Chegg专属模型来构15图27：Chegg专属模型的优势.15,16田29：Q-Chat应用举例…,16图30：Qui☑et Plus收费价格…17请务必阅读正文后的声明及说明2/28东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度图31：Gauth所覆盖的学科门美…图32：2023年4月-2024年4月Gauth排名变动.图33：2016-2023年佳发教青各业务收入、增速、毛利率（百万元）2121212222图41：2019-2024年Q1网易有道各业务收入、增速、占比（亿元）2323图43：网易有道AI口语老师核心功能..24请务必阅读正文后的声明及说明3/28东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.LTD计算机/行业深度1.A特征与教育痛点高度契合，应用百射争流千帆竞发1.1.教育know-how决定商业化变现速度，数据决定用户体验和学习效果教育领域“高频次运用”、“个性化需求”的特征与AGC高度奥合。传统教学模式下，基于有限资源的标准化教学内容产品，以及教育消费者的个性化需求存在内在矛盾，尤其是具有“听说读写”全方位学习需求的语言教育。AGC以其低成本个性化定制的强大功能有望化解这一矛盾，与教育需求之间高度契合。分科教学大规模数据教学内容分门别类，以适应现代杜会内容标准化既有通用行业的大规模数据，也有垂分工与个人发展需求.同时专业内容类的、各学科的教育数据，且联网之需要根据时代需求快速更新达代后，迭代更新的速度更快分班、分级教学按照合理的师生比例、不同阶段学生效益规模化大规模的因材施教，更高效地解决师的学习进度，进行分级、分班教学，生资源矛盾，有望做到真正的个性化解决师生资源矛盾教学口语交互自然语言交互一般情况下，师生通过讲解、沟通等交互自然化有来有回的多轮交互，更接近教育的较为成熟的语言问答进行知识的传授真实过程，如孔子《论语》的对话体交互方式和教学互动苏格拉底启发式对话教学模式现代教育的突出特征AGC的技术吻合数据来源：艾瑞咨询、东北证券期，AI和教有的结合主要围绕辅助教学进行探索，应用于答疑、练习、模拟测试等环节。(2)在机器学习的兴起下，A+教育进入摸索期，二者结合的探索主题为智能导学及自适应学习。(3)随着深度学习技术的进步，人工智能技术步入商业化阶段，A+教育也进入产业期。近几年大数据、云计算、算力能力提升，海内外大模型的军备竞赛，2023年各类教育垂类大模型的争相发布，推动大规模因材施教的逐步落地。生人出智MACH系统的生了人1954195619601965197019731982199219962006201220142016201920222023数据来源：艾瑞咨询、东北证券层技术方面，MaaS(Model As a Service)服务通常以技术大厂为主，可提供通用的API接口收取调用费用，也可开放模型，支持客户的定制化服务。(2)在应用驱动下，商业模式包含软件增值服务和硬件整体售卖服务。软件增值服务通常通过会员请务必阅读正文后的声明及说明4/28东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度订阅等形式收取费用。(3)硬件整体售卖通常将已实现的AIGC软件功能嵌入硬件中，从而提高硬件单价。教有know-how决定商业化变现速度，况淀的数据是核心因素。AIGC技术在教育行业落地的竞争要素主要体现在三方面，模型和算力资源、教育行业理解和经验、以及垂类教育数据。模型和算力资源层面，我们认为，随肴算力成本下降、模型开源，基础设施门槛将进一步降低，不是决定应用是否成为“爆品”的主要因素。同时，教育行业理解决定企业是否具有落地能力、商业化变现速度，如产品逻辑的设计、用户痛点的感知、语料库和工具的建设等，需要企业对教育业务和互联网产品都有深入理解。最后，教育数据也是核心因素，数据决定用户的使用体验和学习效果，这需要企业在教育行业深耕多年才能形成自己的数据护城河。关键竞争力厂商占位个人数据库代表厂商个人数据库的丰富与完善决定Chegg、学而思、松Ai等交互设计工具应用代表厂商甲解能力，如师生沟通方式件工具应用、A1 agent助手等大模型能力算力资源代表厂商模型及算力对A技术和育服都有长期A1GC技术具有是著的资密集和强依赖特点。大力出奇凌的爆力美学路径已被行业所验证，未来格局仍会以有着多类型资调积累的大厂占据主要份格局额，创新企业可以依据特定场景的深入理解而切入，但若没有自主大模型仍然会缺乏护城河而受制于人数据来源：艾瑞咨询，东北证券1.2.AI教育应用多点开花，从文献整理到引导思考、因材施教纵观海内外AI教言公司，下游应用场景主要分为文献整理、校对润色、作业批放、内SciRadar错研SCISPACE InfraNodus因智云智训all gradescopeExplainpaperCopilot TeachFX Gizmo Chegg QuillmainstaySana全美在线AA包Woebot Health数据来源：艾瑞咨询，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度科研分析辅助工具，AI可实现文献整理、语法校对、数据预测等工作。在学术科研、阅读分析等场景，AIGC并不是替代研究员做判断、下结论，而是作为一种辅助工具，可以在文献及引文整理、数据分析、图表生成、语法及错别字校对等方面解放部分人力。同时，大模型有望与科研工具包结合，加速科研计算，进行数据预测等。田5：AGC应用在文献整理、校对润色等助力学术科研AIGC应用前后对比学术科研数据来源：艾瑞咨询，东北证券实时进行作业批改，加快学习转化。在作业批改方面，AI可实现语法、错字、标，点等一键识别与修改，并在学生完成后实时批改并提供反馈，加快学生学习转化，提升效率。图6：AIGC应用可批量生成标准化诚题，作业及时反绩加快如识理解与转化AIGC应用前后对比应用示例典型题目生成AIGC应用前AIGC应用后作业生成①师发布马作任务及批改数据来源：艾瑞咨询，东北证券通过学生敷据、答题反情，进行学习责源、学习任务的个性化安排。在自主学习场景下，学生通常存在学习任务不具针对性、难，点困惑缺乏引导启发、实时反馈不足的三大问题，AIGC的应用对这三点难题都有助益。大模型积累了大量的学生数据，并可以通过学生实时的答题反馈，进行学习资源、学习任务的安排，做到个性化教学。东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度进行知识点启发引导，以及意目详解、解析等。根据情景的不同，AIGC产品可设置是否提供答案，如在学生练习遇到困难时提供启发引导，或在错题后为学生提供题目详解、知识点解析等，保证学生学习的时效，强化学习效果。AIGC应用前后对比应用示例习习A1GC应用后自主学习数据来源：艾瑞咨询，东北证券多轮对话成为可能，同时口语等场景用户容错能力更强，应用有望率先迈向成燕。此前学生在口语练习时常常存在对话简单、场景受限、难以多轮交互、个性化不足等问题。AGC技术应用后，大模型参数的扩大、预训练架构的使用等，使得原本单向播报和简单问答的功能进一步拓展了多轮对话、逻辑推理、上下文理解能力。从不同细分场景的成熟度来看，当前口语、写作练习等场景下，用户容错能力更强，应用成熟度也更高。图8：AIGC可实现以学生为中心的多轮变互和拟人陪伴成熟度和度也更高AIGC应用前后对比应用示例A1GC应用前日自主练习数据来源：艾瑞咨询，东北证券2.海外AI教育进展跟踪2.l.Duolingo:全球领先的语言学习平台，收入&预订款高增、扭亏为盈Duolingo是Google Play和APP Store端上教青类收入最高的应用。Duolingo(多邻国)于2012年推出，是集“便捷、按需和有趣”的新一代语言学习平台，通过构建游戏化特性来激励学习者以及通过运行数千个AB测试来优化每个特性以获得最请务必阅读正文后的声明及说明7/28东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度大的参与度，已成为全球最受欢迎的语言学习方式。根据SensorTower数据，Duoling0已经成为GooglePlay和APPStore端上教有类收入最高的应用。图9：2022年5月-2023年5月全球教有类APP净图10：2017年至2022年全球教言应用年收入（面万收入排名净收入领先的应用021数据来源：SensorTower、东北证券数据来源：BusinessofApps、.东北证券澈励学习者，实现了学习与乐是相统一。公司主要产品包括：(1)Duolingo:语言学习应用，截至2023年4月，它向超过6000万月活跃用户提供40种语言的免费课程。(2)Duolingo English Test:于2016年推出，任何拥有电脑、摄像头和互联网的人都可以在任何地方、任何时间参加考试。价格为49美元，一小时内便可完成测试，相比雅思、托福有价格低、更便捷的优势。截至目前Duolingo英语测试结果受全球5000+院校认可，包括耶鲁大学、卡耐基梅隆大学等顶尖学府。(3)Duolingo forSchools:一款帮助教师在课堂中使用Duolingo平台的免费工具，如给学生分配任务并跟踪学习进程。(4)Duoling0ABC:于2020年推出的一款免费应用，专为3~8岁的儿童培养早期识字技能。(5)Duolingo Math:于2022年推出主要针对在校学生，涵盖学生课堂的基础数学内容，目前未收费。(6)Duolingo Music:通过屏幕键盘教授基础音乐理论，任何人都可以学习，无需乐器。全球认可院校持续增加2016数据来源：36尿、多邻国官网、东北证券Duoling0采用免费使用+增值订阅的收费模式。Duolingo有三个产品：免费的Duolingo APP、付费的Super Duolingo以及AI产品Duolingo Max。Super Duolingo的订阅服务每月费用为13.98美元，若按年付费则为84.96美元/年，适用2-6位家请务必阅读正文后的声明及说明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度庭成员的家庭套餐为129.96美元/年。免费使用Duoling0的学习者会在每节课结束时看一段时间的广告，而购买高级订阅Super Duolingo的学习者可以享受无广告体验并可以享受定制练习、高难度测试等权益。图12：SuperDuolingo订阅价格、相应权益SuperSuper家度套餐家庭套餐510.83/月12个月12个月s7.08/月1个月s13.98/月数据来源：公司官网、东北证券订阅收入占比76%，2020-2024年Q1持续高增。公司非订阅收入主要包括广告收入、英语测试收入以及应用内购买。英语测试收入单次价格为49美元，一小时内便可完成测试，相比雅思、托福有价格低、更便捷的优势。2023年订阅收入占比76%，仍为公司收入主要构成，2020-2024年Q1,公司订阅收入持续高速增长，增速稳定在50%左右。图13：2019-2024年Q1 Duoling0各业务收入（千美图14：2019-2024年Q1 Duoling0订阅、广告业务收元)入周比增速120%114%450000400,000100%30000300,00080%2500004%60%51%48%53%200,00015000040%20%201920202021202220232024010%201920202021202220232024Q1数据来源：公司财报、东北证券数据来源：公司财报、东北证券请务必阅读正文后的声明及说明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机/行业深度图15：2023年Q1 Duoling0各业务收入占比应用内购买其他，0.13%,6.53%英语测试7.76%广告，9.399%订阅费，76.20%数据来源：公司财报、东北证券戴至2024年Q1公司日活跃用户（①AU)为3140万、月活联用户(MAU)为9760万。得益于数千项产品改进，公司日活跃用户与月活跃用户创下新高。截至2024年Q1,公司日活跃用户(DAU)为3140万，较去年同期增长54%，月活跃用户(MAU)为9760万，较去年同期增长35%。自2017年推出付费订阅Super Duoling0以来，付费用户数持续高增，栽至2024年Q1达到740万人。自2017年推出付费订阅套餐Super Duolingo以来，付费用户渗透率稳步上升，截至2021年Q1每月活跃用户中约有5%是SuperDuoling0的付费用户。叠加上用户增长，截至2024年Q1付费订阅用户总数达740万，较去年同期增长54%。图16：2022-2024年Q1 Duoling0月活跃用户(MAU)、日活跃用户（①AU)、付费用户数（面万）12080%70%10060%50%40%30%20%10%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1■MAU■DAU■付费用户（期末）一MAU同比增速一DAU同比增速一付费用户同比增速数据来源：公司财报、东北证券公司拥有日均5亿次练习的语言学习散据，为构建大模型、持续打唐产品莫定基石。Duolingo新人工智能系统Birdbrain的算法嵌入在应用程序的课程中，可以获得每个用户的学习历程数据，平台上数以百万计的学习者每天完成超过5亿次练习，有利于公司不断提高教学水平、也为AIGC提供数据支持。平台上积累的学习数据可以用来开发自己的语言模型和新题型，更好地为测试评分，并通过人工智能的语音识别和测试识别，了解测试者的得分情况。请务必阅读正文后的声明及说明10/28