德邦证券证券研究报告丨行业深度Topsperity Securities计算机2024年08月16日计算机工业软件：质变，从国产化到全优于大市（维持）链路至规模化投资要点：资格编号：S0120524040004·工业款件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程。工业软件是沉淀了工业邮箱：chenhb3@tebon.com.cn知识、技术与经验的智慧结晶。我国工业软件整体面临“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类面临的“卡脖子”问题最为严峻，是研究助理国产化替代的核心关注点。与此同时，我国工业软件厂商已通过自研初步形成系列产品，研发效益已初步体现。2019-2023年，我国工业软件上市公司整体研发费用邮箱：wangsi@tebon.com.cn率逐年上升，2020-2023年CAGR高达23.51%，同期净利涧CAGR为39.8%，超过同期研发货用的增速，有利于支撑研发投入进一步增长，带动“研发飞轮”，从而逐渐构避出我国工业软件厂商的竞争壁垒。在研发赋能下，我国嵌入式软件、市场表现生产控制类、信息管理美已有一定优势，研发设计美当中的EDA也有诸如华大九一计算机沪深300天、概伦电子等国产厂商取得显著进展，工业软件整体国产化率预计稳步提升。0%-12%工业款件发展史即并购史，我国并购活联有望形成全，路布局。工业软件领域分-18%-240208散、专业度高、客户粘性强决定了其研发难度大、周期长等特点，并购是工业软件公司形成马太效应的重要手段。公司通过并购逐步扩大优势，能够再次增强自身并购能力，从而形成强者愈强、赢者通吃的局面。海外成熟的工业软件巨头，如达索、439%西门子、新思科技均通过几十上百次的并购积沙成塔，弯道超车，形成全链路的产品布局与完善的产品解决方案，积累了优质的工业实践增强用户粘性，夯实自身竞相关研究争壁垒。我国工业软件企业同样在并购活动中积极实践，其中以专业度更高的研发设计美EDA、CAE、CAD为主，同时靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，加快全1.《自主可控：国产工业软件政策梳球化进程。通过行业整合和产业链辐射，我国工业软件企业产品与渠道能力均有所理》，2024.8.11提升。当前，我国“科八条”提振并购重组同时工业软件公司具备充足的现金储备，2.《更新改造、教育改革或提振教育有望进一步加速并购进程，提高在全球产业链环节当中的竞争力。信息化需求》，2024.8.43.《大厂资本开支持续夯实算力主线》，2024.8.4高度依赖工业发展技术以及经验选代累积，我国工业增加值占全球规模比例持续走4.《工业软件+信创：自主可控吹响高，2023年我国工业增加值占全球比例为2026%，为工业软件行业发展奠定发反攻号角》，2024.7.31展基础。2)我国密集发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，加快补齐工业5.《智谱济影推动视颜生成大模型普软件短板，走自主创渐之路，同时注重工业软件产业集群发展。3)与大工业相对及》，2024.7.28应的是我国工业软件市场规模占全球比重较低，2023年仅为7.93%，同时MES、SCADA、SCM等工业软件普及率较低，存在较大提升空间。此外，当前我国工业领域智能化、高端化水平较低，2022年，制造业企业数字化网络化阶段占比仅为37%。伴随着我国向智能化、高端化转型，工业软件市场需求潜力庞大，有望催生出繁杂的工业软件需求，形成对我国工业软件企业规模化扩张的有利条件。·授责建议。我们认为，发展自主可控的工业软件是我国实现制造业转型升级的必经之路，我国工业软件行业将实现从国产化到全链路到规模化的逐步跃迁，整体将保持稳健增长态势，提高在全球产业链环节当中的竞争力。建议关注关键卡脖子领域的国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、柏楚电子、维宏股份、霍莱沃、中控技术、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息等。·风险提示：政策落地不及预期、地缘政治冲突、并购整合不及预期、研发投入不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机内容目录1.工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程1.1.工业软件是工业领城的皇冠51.2.“卡脖子”问题亟需突破，国产化率提升空问大61.3.国产工业软件研发效益初步体现，自主创新取得产品突破82.工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强.112.1.海外巨头戒长史即并购史.112.2.“科八条”提振并购重组，国内工业软件公司现金储备具备并购条件142.3.国内工业软件行业并购活跃，从全链路到拓渠道多点并行163.大工业+强政策+低渗透，国产工业软件有望实现规模化…….183.1.工业软件姓工不姓软，大工业为国产工业软件发展筑基.1832.自主可控主线明确，积极做大工业软件产业聚集193.3.工业智能化、高端化提升空间大，持续夯实工业软件需求.214.投资建议.23.23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机图表目录图2：全球工业软件市场规模及增速6.66图8：我国工业软件国产化率情况…7国9：国内市场前十大供应商中国内外企业教量对比(2019年)7.9图12：工业款件类上市公司研发费用率910图17：中国ERP市场竟争格局(2021)10.11图19：达康部分收购历史1214图21：中国2022设计研发类工业款件CAD市场份颜17图22：我国工业增加值与占GDP比童情况..1919图24：我国工业款件市场规模和工业增加值占全球比例1922图27：我国工业企业关健工序数控化率与数字化研发设计工具普及率.103/24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机表4：计算机公司现金营收TOP50.表5：2019-2023国内工业软件行业收并购事件（部分）…16表6：2020年以来国家展面重要工业款件政策杭理20表7：我国部分省市工业款件发展目标..20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机1.工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程1.1.工业软件是工业领城的皇冠工业软件是沉淀了工业知识、技术与经验的智慧结晶，重新指导现代工艺，用软件来定义制造。工业软件应用范围覆盖产品的全生命周期及企业生产经营的各个环节，用于提高工业企业研发、生产、管理水平和工业装备性能，通过工业知识软件化极大推进了工业技术、知识、流程的程序化封装和复用。工业款件产业链结构清晰，链上企业偏好向多个功能或应用领城进行全产业链布局。上游主要由硬件设备、操作系统、开发工具和中间件组成，为上层软件提供算力支持及使用载体；下游广泛应用于汽车、机械等离散型制造业以及石油石化、医药等流程型制造业。工业软件中游细分领域众多，按功能差异可分为研发设计类、生产制造类、经营管理类、嵌入式软件等。上游上游下游硬件设备经营管理应用领城SAP离散型制造业ORACLELenovo.汽车用友Kingdee操作系统研发设计电子半导体WindowsSIEMENSptc航空航天LinuxAUTODESK.钢铁流程型制造业SIEMENS Honeywell石油石化开发工具6医药ORACLE能源嵌入式软件中间件%NARI电力IBMbeaHUAWEI协同集成水泥ORACLE造纸。Kingdee资料来源：33意研究院，德邦研究所我国工业软件市场规模增速较快，研发设计类软件占比偏低。根据中商产业研究院，全球工业软件市场规模从2019年的4107亿美元增至2023年的5027亿美元，CAGR达5.18%，预测2024年规模将至5288亿美元：对于我国而言，2020-2023年工业软件市场规模的CAGR达13.20%，预测2024年规模将至3197亿元。2022年，我国工业软件中的嵌入式软件市场份额最大，占比达57.4%，经营管理类工业软件和生产控制类工业软件市场占比分别为17.1%、17.0%，研发设计类软件占比较小，仅为8.5%。而从全球2016年数据来看，经营管理和研发设计类占比分别为51%、24%。5/24请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业深度计算机60007%350020%500030004000250015%30002000150010%2000100010005%1%50000%201920202021202220232024E201920202021202220232024E■市场规模（亿美元）yoy(右)资料来源：工估部，中商产业研究院，德邦研究所生产控制及研发设计，8.5%25%生产控制研发设计，17.0%24%信息管理，嵌入式软经营管理，17.1%51%57.4%所1.2.“卡脖子”问题亟需突破，国产化率提升空间大我国工业软件关健领城面临“卡脖子”问题，其中研发设计类核心技术缺失多。我国工业软件存在关健技术缺失、高端人才缺乏、产业规模较小、核心竞争力较差、发展生态环节脆弱、软件缺乏质量保证体系等问题。2018年以来，国内工业软件尤其EDA等研发设计类软件“断供”案例频发，以华为为代表的公司遭受美国EDA全面断供。2022年下半年，3m以下先进制程以及用于制造高性能芯片的EDA软件也面临限制。而我国EAD厂商以提供点工具为主，覆盖全领域的全流程设计平台与海外龙头存在较大差距。俄乌冲突以来，多家工业软件公司宣布停止在俄业务。在此地缘政治与技术背景下，我国亟需注重工业软件自主可控，增强工业体系的韧性。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机Figma大语协同设计软件禁用2022年3月大疆被设计协同软件Figma禁用ORACLESIEMENS2020年6月哈工大仿真软件禁用哈工大、哈工程MATLAB软件被禁用AUTODESKGENESYS华为EDA软件禁用2019年5月华为海思同EDA三巨头合作相里终止GRAPHISOFTABB2019年5月+华为仿真软件禁用工程模拟软件巨头ANSYS宣布封禁华为cadence中兴EDA软件禁用2018年5月EDA软件公司Cadence宣布禁止中通讯服务我国工业软件整体面临“管理款件强、工程状件弱，低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类国产化替代空间较大。根据国新咨询，2021年我国研发设计类、生产控制类、信息管理类国产化率分别为12%、31%、71%。其中，信息管理类软件虽然市场空间大，但国产化率已较高，高端市场仍待突破：生产控制类软件中低端国产化率较高，国产化替代空间主要集中在高端领域。而对研发设计类软件而言，我国此类软件大部分依赖进口，国产可用的研发设计类产品主要用于工业机理简单、系统功能单一、行业复杂度低的领域。细分领域来看，EDA、CAE国产化率最低，2021年均处于10%以下。从2019年前十大龙头企业数量来看，国产CAE、CAD、PLM前十大供应商仅有O、3、2家，处于明显的劣势地位。总而言之，我国工业软件产品类别齐全，然而发展深度不均衡。26%529%31%12%71%20212025E20212025年20212025E卡脖子核心环节技术差距大，95%国产替代空间国产化渗透单较高2021年2025年2021年2025年2021年2025年(人氏币)CAD60亿20%MES129亿309%ERP353亿70-809%CAE5-109%DCS-100亿509%OA-200f亿70-809%EDA5-109%20%SCADA30-359%CRM-156亿759%75-809%PLMCAM10-159%30%PLC-115亿15-209630m%709%70-8096CAPP7124请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机ERPSCMMESPLMCADCAE■国内■国外1.3.国产工业软件研发效益初步体现，自主创新取得产品突破工业软件立足于工业领城，需要在工业领城不断打磨与验证才能逐淅完善，而这背后离不开研发的支持。据《中国工业软件产业白皮书(2020)》，工业软件研发不同于一般意义的软件，研发难度大、体系设计复杂、技术门槛高等，导致研发周期长、研发迭代速度慢。一般大型工业软件研发周期需要3-5年时间，被市场认可需要10年左右。此外，工业软件厂商可通过高强度的研发构筑其自身的竞争壁垒。例如，全球CAE厂商Ansys每年研发投入在20亿人民币左右，使其短期难于被其他公司超越。我们认为，)工业软件厂商只有投入研发直至完善自身产品体系，才能解决工业领域缺乏相关产品的痛点；2)而产品功能在工业领域得到认可与验证之后，市占率和利润端向好可以反陕产品好用与否；3)利润端保倖了研发责金且工业实践积累了研发经验，由此形成研发投入的正循环，加速构建工业软件厂商的竞争壁垒。资金支持完改产利产品体系推动市占率提升我国工业软件厂商研发效益已初步体现，产品实现从“有”到“用”的突破。我们选取了宝信软件等18家上市公司作为工业软件代表性公司。经过统计，2019-2023年，工业软件整体研发费用率逐年上升，2020-2023年CAGR高达23.51%,研发费用率从2019年的13.5%增长至2023年的15.2%，提升1.7pct。这一定程度上说明了我国工业软件厂商对研发的重视程度，通过持续的研发投入完善产品体系，解决产品有无的问题。另一方面，在利润端，2020-2023年净利润的CAGR为39.8%，超过同期研发费用的增速，且净利率从2019年的8.4%，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机提升至2023年的15.4%：从毛利率来看，2023年毛利率为44%，同比提升1.82pct,大致回到2019年的高点。这在一定程度上说明了我国工业软件厂商研发的产品得到了市场使用与认同，议价能力增强，促使毛利率有所回升，而净利端增速优于研发费用端增速，突显研发带来的效益。我们认为，未来利润端的增长将有力支撑研发投入，带动“研发飞轮”，从而逐渐构建出我国工业软件厂商的竞争壁垒。040%17%16%16.2%30%15%15.2%20%14%14.1%13%13.5%13.0%10%12%12.3%1011%0%10%201920202021202220232024Q1201920202021202220232024Q1yoy(右)技术、鼎捷软件、容知日新、拿辰科技、汉得信息、品茗科技、华大九天、浩资料来源：Wind,各公司公告，德邦研究所沃、概伦电子、柏楚电子18家公司作为工业软件吴公司代表，下同)45%44%44.1%44.0%43%42.7%42.5%42%42.1%41%40%40.2%39%38%201920202021202220232024Q1毛利率资料来源：Wind,各公司公告，德邦研究所140%20%120%100%15%14.9%15.5%15.4%13.5%80%60%10%11.1%8.4%40%5%1020%00%0%201920202021202220232024Q1201920202021202220232024Q1yoy(右)9/24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业深度计算机资料来源：Wind,各公司公告，德邦研究所在研发赋能下，我国嵌入式软件、生产控制类、信息管理类已有一定优势，工业软件整体国产化率预计稳步提升。根据国新咨询，预计2025年我国研发设计类、生产控制类、信息管理类国产化率分别为26%、52%、78%，同比2021年分别提升14pct、21pct、7pct。据甲子光年，分领域来看，目前我国嵌入式软件在智能化转型中得以大规模应用，国产软件与海外巨头处于同场竞争的局面：经营管理类软件中，我国在中低端市场基本实现国产替代，高端市场正在加速追赶中：生产控制类软件中，国外厂商在高端离散行业市占率较高，国内厂商主要集中在中低端的细分市场，同时在具有垄断性、生产技艺较为成熟的流程行业初步完成了国产化替代：研发设计类软件，虽然海外龙头占据主要市场份额，而国产厂商已在CAD、EDA、BIM等赛道细分垂直领域取得国产化突破。图17：中国ERP市场竞◆格局(2021)其他，5%Oracle,3%具他SAP14%用友，40%国电南瑞18%ABB中兴浪潮，20%海尔发科川崎中车时代产品夹型国产化情况1)国产2DCAD软件已经可以覆盖工业制造业、建筑业和教育业等主流应用领城：CAD2)几何内核攀时，回产款件在技术和性能上相比回外主流产品还有较大差距。CAE主要集中于高校和研究所。研发设计类EDA在点工具实现突破，如器件建模和电路仿真、集成电路制造和设计、高端S0C数字后端优化。1)建筑信息化基础款件市场基本由国外企业垄断：BIM2)国内公司在应用及管理平台款件目产化水平较高。1)政策扶持下，电力行业的DCS系统基本被国产品牌垄断：DCS2)在核电、食品饮料、制药、市政等领城，国产品牌本地化优势强，已渐渐占据自动化产品市场。生产控制类1)在烟草、能源化工渗透率较高：MES2)回电南瑞主要应用在电力能源行业，宝信款件、中控技术以及中国石化旗下石化盈科则主要占据钢铁石化行业。SCADA在市政、石油、基础设施等应用领城形成了相对稳定成熟的市场。我国研发设计类，尤其是EDA软件面临“卡脖子”问题严重，国产化率偏低，而经过多年自主创新与政策支排，国产EDA取得了显著进展。据星能资产，2008年，在核高基专项政策的影响下，如华大九天、概伦电子、芯和半导体等纷纷成立。以上这些老牌企业如今已成为了国产EDA的中坚力量。2018年“中兴事件”进一步激发了国产EDA企业的兴起，许多新兴企业如雨后春笋般涌现，包括鸿芯微纳、芯华章、合见工软等。目前，国内EDA企业数量已超过120家，在细分领域有一定优势。例如，华大九天模拟电路设计EDA全流程是该领域全球领先的10/24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明